一、货币属性
1、美国通胀仍存韧性，12月CPI涨幅超过预期，住房和医疗保健方面成本上升，但核心CPI低于前值，通胀预期下调；美国劳动力依然强劲，12月非农增长加速，失业率维持3.7%低位，最新当周初请意外下降；
2、美国经济出现更多转弱信号，但消费依然坚挺；美国PMI制造业接近荣枯线，服务业下行，消费者预期仍强，生产者预期掉头上行；
3、美国3月-10年美债利差倒挂反弹，经济衰退风险上升；十年期美债真实收益率和美元指数反弹乏力偏弱震荡；美欧利差低位反弹，美中利差高位震荡偏强；
4、根据芝商所FedWatch，目前市场预期2024年1月维持当前利率概率达到97.4%，24年3月降息预期回调至51.9%，2024年降息空间预期维持150基点，仍远高于12月点阵图预期的75基点。
二、避险属性
VIX低位重回超低位区间；中东地缘异动等推升避险支撑。
三、商品属性
全球贵金属需求四季度大概率同比回升；CRB商品指数震荡偏弱，人民币震荡贬值利多国内溢价。
四、资金面：金银CFTC净多连续减仓，ETF低位减仓趋缓。
五、未来的投资逻辑演变：
近期宽松预期先涨后跌压制货币属性，VIX、地缘异动等避险存在支撑，年末实物需求支撑商品属性，诸多利多兑现后价格遇阻回调但支撑强力。本周美指和美债收益率上行遇阻偏弱震荡。金银仍处上升三角形态末端区域上沿，短期或继续高位震荡。中期随着3月降息预期大概率逐步后移，贵金属高位震荡回调。长期贵金属预计将随着降息兑现节奏，阶梯上行。
六、策略：短期高位震荡，中期震荡回调，长期阶梯上行
七、支撑压力：沪金支撑：470-475，阻力：480-485
沪银支撑：5800-5830，阻力：5970-6000
八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动
《宽松预期先涨后跌 避险需求仍存支撑》-山金期货贵金属周度策略报告-20240119.pdf