进入3月份以来，贵金属在经历三个月的萎靡不振后，突然高歌猛进。相继突破2100大关和历史前高。贵金属之后路在何方，市场各种声音甚嚣尘上。梳理本次上涨逻辑，容易发现降息预期和经济现实的博弈尤为关键，贵金属的整个投资逻辑也发生了部分改变。
一、如何追踪美联储降息预期？
美联储最关键的联邦公开市场委员会（FOMC）一共由十二名成员组成，每年召开8次会议，讨论经济和金融状况，并投票制定恰当的货币政策来达成就业最大化和物价稳定的任务。芝商所CME FedWatch Tool这款工具主要分析联邦公开市场委员会（FOMC）在未来会议中调整联邦基金利率目标的可能性。美联储点阵图是对未来加息或者降息做预测的图谱，是一种前瞻性的信息。美联储每个季度最后一个月（即3、6、9、12月）会公布一次点阵图。美联储之所以公布点阵图，主要是为了加强与市场的沟通，预防市场不能很好地理解美联储给出的信息。
二、近期贵金属的投资逻辑演变
春节之前，市场降息预期从高位连续回落。贵金属在前期诸多利多兑现上行乏力，但仍存实物消费预期和避险支撑，下行迟缓。春节之后，降息空间预期跌回联储指引，已经降无可降。纽约社区银行等避险扰动推动联储宽松预期再次升温，截止目前6月降息预期重新占据主流，且2024年降息空间预期重回100基点。
三、关键指标技术分析
我们年报曾提及，2024年伦敦金需要关注0.5一线2130和0.618一线2250压力突破情况。目前2130已经突破，下一步技术上需要关注2250一线压力，同时回调关注5月均线2068-2100区间支撑有效性。
四、从多空博弈的角度看未来行情发展的方向
展望后市，目前市场6月降息预期位于高位，同时缩表3月可能调整预期以及避险需求支撑价格。短期快速拉升后，非农等重磅数据前后回调压力增加。中期随着宽松预期前置利多兑现，美国经济软着陆概率依然最大，贵金属高位震荡回调压力仍存。长期贵金属预计将随着降息兑现节奏，阶梯上行预期不变，年内关注伦敦金2250沪金主力530一线压力突破情况。
风险提示：通胀等再次上行、联储官员发言偏鹰、地缘异动等
