报告导读
一、货币属性
1、美国通胀小幅降温但仍存黏性，1月通胀超预期但有所下行，核心通胀不变，通胀预期抬头；美国劳动力市场有所松动，美国2月非农好于预期，但劳动力市场整体降温，最新当周初请意外下降；
2、美国经济依然坚挺，联储上调增长预期，消费支出强劲，房地产和工业再次反弹；美国PMI制造业和服务业超预期下行，但消费者预期仍居高位，生产者预期仍强；
3、美国3月-10年美债利差倒挂高位回调，经济衰退风险下降；十年期美债真实收益率和美元指数遇阻反弹；美欧利差震荡上行，美中利差破位上行；
4、瑞士央行意外降息，外加欧央行6月降息预期增强，美联储相对偏鹰。目前市场预期美联储5月大概率维持利率不变，6月降息概率维持70%附近，空间预期跌至75基点，接近3月点阵图联储官员预期的75基点。
二、避险属性
VIX重回超低位区间；中东等地缘异动等支撑避险需求。
三、商品属性
CRB商品指数承压回调，人民币大幅贬值利多国内溢价。
四、资金面：CFTC持仓黄金净多头和白银重回近期连续大幅加仓；世界最大金银ETF低位减仓趋缓。
五、未来的投资逻辑演变：
货币属性方面，瑞士央行意外降息，外加欧央行6月降息预期增强，美联储相对偏鹰。贵金属短期快速拉升，部分透支未来降息预期。VIX、地缘异动等避险存在支撑，商品反弹承压商品属性回调。美国经济预期仍强于其他主要经济体，美指和美债收益率或继续震荡偏强。金银破位后连续超买，3月决议二次上冲利多兑现回调风险上升，短期或高位震荡偏弱。中期即便6月首次降息，后期降息空间和时间受限，贵金属回调压力仍存。长期贵金属预计将随着降息兑现节奏，阶梯上行。
六、策略：短期高位震荡偏弱，中期震荡回调，长期阶梯上行
七、支撑压力：沪金主力支撑：495-500，阻力：516-520
沪银主力支撑：6030-6060，阻力：6480-6510
八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动
