美联储三月三连降 中国央行继续“以我为主”
宏观策略
全球市场简评：
市场一周数据点评：
国内品种：玉米升3.45%，鸡蛋升3.34%，棕榈升3.15%，玉米淀粉升
2.73%，郑糖升2.73%，焦煤跌3.48%，焦炭跌3.32%，铁矿跌2.98%，
锰硅跌2.80%，豆粕跌2.63%，沪深300期货升1.45%，
上证50期货升1.19%，中证500期货跌0.64%，5年期国债跌0.10%，
10年期国债跌0.23%。
国际商品：黄金升0.41%，白银升0.70%，铜跌0.77%，镍跌0.77%，布伦特原油跌0.53%，天然气升18.0%，小麦跌0.34%，大豆跌0.24%，瘦肉猪升1.66%，咖啡升2.51%。
全球股市：标普500升1.47%，德国DAX升0.52%，富时100跌0.30%，日经225升0.22%，上证综指升0.11%，印度NIFTY升2.65%，巴西IBOVESPA升0.77%，俄罗斯RTS升2.41%。
外汇市场：美元指数跌0.61%，欧元兑美元升0.78%，100日元兑美元跌升0.39%，英镑兑美元升0.93%，澳元兑美元升1.04%，人民币兑美元升0.37%。
注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。
宏观综述：上周末，国内新闻：（1）中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。海外新闻：（1）美国10月非农就业亮眼;（2）欧洲央行换帅，IMF前总裁拉加德成首位女行长。
美联储三月三连降，中央红继续以我为主。美联储如期宣布将联邦基金利率下调整至1.50%-1.75%，此次为美联储年内连续三个月内的第三次降息。由于中国的经济与货币政策和美国不尽相同，中国央行历来都是根据自身国情的实际情况，采取独立自住的货币政策，所以此次中国央行仍旧一如既往地没有跟进。当前，尽管面临下行压力，但中国经济运行总体平稳，经济结构继续优化，并不存在持续通胀或通缩的基础，不过也要防止通胀预期扩散，形成一个恶性循环。中央银行需要关注预期的变化，在实施稳健的货币政策，进一步深化利率市场化改革，货币信贷平稳增长，市场利率低位运行的同时，通过改革的办法来降低融资成本。在LPR改革后，“降息”主要分为两个维度：一个是央行政策利率，另一个是LPR报价。
全球宏观综述：
国内新闻：
（1）中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。111月1日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。
海外新闻：
（1）美国10月非农就业亮眼。美国10月非农就业人口增加12.8万，大幅高于预期8.5万。数据显示，即使雇佣和经济已经放缓，企业也依然在招聘。10月几乎没有大规模裁员的企业，失业率依然接近50年低位，使美国消费者有信心继续支出，推动经济发展。
（2）欧洲央行换帅，IMF前总裁拉加德成首位女行长。德国法兰克福当地时间11月1日，克里斯蒂娜?拉加德正式接棒马里奥?德拉吉，出任第四任欧洲央行行长。作为律师出身的拉加德，对全球金融危机和希腊主权债务危机的成功应对证明了她过人的危机公关能力，外界预计，虽然欧洲央行的货币政策短期内不会转变，但拉加德的就任无疑会给欧洲央行乃至欧洲经济带来新的契机。
本周重要的经济数据：中国：10外汇储备，10月贸易帐，10月进出口，10月M2，10月社会融资规模；美国：9月耐用品订单终值，9月贸易帐，11月密歇根大学消费者信心指数初值；欧元区：10月Markit制造业PMI，9月生产者物价指数；英国：官方银行利率；德国：10月Markit/BME制造业PMI，9月贸易帐；法国：10月Markit/CDAF制造业PMI；日本：无；本周重要会议和讲话：欧洲央行行长拉加德发表讲话；澳洲联储公布利率决议；芝加哥联储主席埃文斯将发表讲话；纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告；英国央行行长卡尼召开新闻发布会
美联储三月三连降，中央红继续以我为主
美联储公布10月利率决议，如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率调整至1.50%-1.75%。此次为美联储年内第三次降息，距离上次降息仅一个半月，三次降息时间间隔仅有三个月。
由于中国的经济与货币政策和美国不尽相同，中国央行历来都是根据自身国情的实际情况，采取独立自住的货币政策，所以此次中国央行仍旧一如既往地没有跟进。当前，尽管面临下行压力，但中国经济运行总体平稳，经济结构继续优化，并不存在持续通胀或通缩的基础，不过也要防止通胀预期扩散，形成一个恶性循环。
因此，中央银行需要关注预期的变化，在实施稳健的货币政策，进一步深化利率市场化改革，货币信贷平稳增长，市场利率低位运行的同时，通过改革的办法来降低融资成本。
可以看到，目前中国央行保持货币供应量M2和社会融资规模的增长与名义GDP增速基本匹配，释放出稳健的信号。并且存款的基准利率保持稳定，贷款的利率通过改革主要聚焦在LPR（贷款市场报价利率）上，也有利于稳定预期。
在LPR改革后，“降息”主要分为两个维度：一个是央行政策利率，另一个是LPR报价。由于银行体系流动性总量处于合理充裕水平，政策利率则今年以来一直保持不变，7天逆回购政策利率为2.55%，一年期MLF利率为3.3%；而LPR则已进行三次报价。三个月来LPR下调幅度呈逐渐收窄态势：8 月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp；而9月20日一年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变；10月21日，两者利率均未变动。
鉴于四季度经济下行压力难以明显缓解，降低实体经济融资成本的迫切性依然很高。未来为推动LPR持续下行，扩大LPR使用范围，央行将会继续实施降准，加大“宽货币”操作力度，降低银行资金成本，不排除年底前后适时小幅下调MLF操作利率的可能。
总而言之，在中国央行“以我为主”的原则之下，受到来自美联储的降息的直接影响并不大。央行通过实施稳健的货币政策，既可维持人民币汇率的基本稳定，也能为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。