山金期货投资咨询部周度行情研讨会观点汇总
时间：2023年4月24日星期一
一、贵金属
上行乏力后面临新的方向选择，需要做好风险控制。货币属性方面，全球银行业动荡暂告段落，但美国经济整体下行压力增加，加息停止利多盘面接近完全兑现，降息前置利多回吐。十年期美债真实收益率区间偏弱震荡，美元指数遇阻反弹；避险属性方面，贵金属的避险价值有所消退但依然突显；商品属性方面，实物需求增加，投资需求上升，但商品整体下行风险较大。目前根据芝商所FedWatch数据，市场预期5月加息25基点概率抬升，降息预期延迟到11月，对于2023年利率终点，市场预期比美联储3月点阵图低近50个基点，降息预期明显降温。预计贵金属短期继续面临回调压力，中长期震荡上行概率偏大。本周需要关注美经济等数据超预期风险，大国关系等地缘异动风险。建议做好仓位控制，严格止损止盈。
二、有色
上周有色整体回落，其中铝价走势相对偏强，走势国内偏强国外较弱，市场对于降息预期出现修正，美元走势偏强，从基本面来看，国内经济修复较温和，供应干扰品种整体相对偏强，比如铝锡。从库存来看，整体降幅放缓，显示需求高峰已过。短期来看，宏观预期不佳，基本面表现尚可，有色供应端品种间分化，铝锡供应仍有干扰，铜锌相对供应宽松，需求端下游开工恢复持续，旺季之下现货给与较强支撑，市场仍在交易流动性紧缩结束时间，经济衰退风险仍存，市场交易依然偏谨慎，建议观望为主。
三、能化
上周能化整体偏弱，布油上周一度跌超6美元，化工整体疲软。上周油价下跌的直接原因是需求不振消耗市场信心，成品油裂解差持续走弱，让市场担心需求端可能拖累油价，而美联储5月加息也对金融市场市场施压，虽然沙特和其他欧佩克+石油生产国宣布自愿减产，支撑油价下边际，但下半年全球需求衰退的担忧依旧存在，预计后市下行风险依然存在，暂时观望为宜。近期内盘化工整体走弱，主要还是因为需求依旧低迷，叠加成本走弱，上游去库力度不大，下游订单萎靡。多数品种延续宽幅震荡行情。前期建议的PVC、乙二醇多单离场，而TA逢高空的空单可继续持有。
四、黑色
上周黑色板块整体大幅走弱。虽然目前市场处于消费旺季，但整体供需比预期差，目前产量仍在高位，表观需求有所反弹，库存继续下降。由于年前个别楼盘停工的影响，致使市场缺乏信心，新房销售仍乏力，远不及2021年，也不及2022年。因此，房地产市场的回升主要是区域性和结构性的，还需要一定的时间才能全面转暖，新房开工和投资仍是负增长。从基本面角度看，钢材的需求主要看房地产。从目前的情况看，原油的大幅上涨也没能带动价格的企稳，且政策面又打压铁矿石价格，焦煤焦炭价格不断下行，成本的下行对钢价支撑作用减弱。从技术面看，期价已经形成下行趋势。操作上，建议空单继续持有。
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