经济增速下行，降息预期主导市场节奏
——2024年全球宏观分析报告
报告导读
经济增长与通胀：2024年，全球经济增长逐步放缓，且区域分化明显，即欧美面临下行压力，而日本、中国以及新兴市场表现更加平稳。全球通胀将逐步下降，但核心通胀具有粘性。
货币政策：欧美央行加息周期已经结束，预计将于年中开始降息，幅度在75-100BP左右，下半年降息的节奏可能会加快。日本央行的政策目标已经达到，预计将于今年上半年开启货币政策正常化进程。
黄金：展望2024年上半年，特别是5月份之前，市场主要消化美联储降息预期，在这一段时间里，美元指数以及美债实际利率承受较大的下行压力。因此，在这一段时间里，贵金属价格应呈强势上行格局。三季度，随着欧洲央行和美联储轮番降息以及日本央行的货币政策正常化，美元指数的走势以及美债实际利率的走势存在较大的不确定性。因此，三季度贵金属大概率将出现调整。四季度，美国大选的影响以及美联储和欧洲央行降息路径逐渐明朗，贵金属有望重拾升势。
铜与原油：考虑到2024年上半年主要经济体制造业景气度仍受高利率的抑制，铜价以及油价仍存继续下跌的压力。进入下半年后，随着欧美开始降息，市场的信心有望改善，制造业景气度有望企稳回升，铜价以及油价有望止跌企稳并出现反弹，全年将呈现震荡偏弱的格局。
风险提示：1）美国、印度、欧盟、英国等重要经济体大选；2）中东地缘政治冲突；3）全球贸易摩擦加剧
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