一、货币属性
1、美国通胀仍存韧性，1月CPI超预期但低于前置，核心通胀不变，密歇根大学1年期通胀预期再次抬头；美国劳动力依然强劲，美国1月非农增长加速，薪资涨幅创近两年来最大；
2、美国经济依然坚挺，2023第四季经济增速快于预期，消费支出强劲，房地产和工业再次反弹，美国PMI制造业和服务业均有反弹，消费者预期上行，生产者预期仍强；
3、美国3月-10年美债利差倒挂高位回调，经济衰退风险仍存；十年期美债真实收益率震荡上行，美元指数大周期位于三角形末端区域震荡偏强；美欧利差震荡上行，美中利差高位偏强；
4、目前市场预期美联储3月大概率维持利率不变，首次降息预期延迟到6月，空间预期跌至75基点附近，接近12月点阵图联储官员预期的75基点。
二、避险属性
VIX重回超低位区间；中东等地缘异动等支撑避险需求。
三、商品属性
CRB商品指数震荡反弹，人民币震荡升值利空国内溢价。
四、资金面：CFTC持仓黄金净多头大幅减仓，白银重回净空头；世界最大金银ETF低位减仓趋缓。
五、未来的投资逻辑演变：
货币属性方面，春节前后因1月通胀超预期等影响，市场降息预期延迟到6月，空间预期接近联储指引。同时3月缩表大概率调整预期支撑价格。VIX、地缘异动等避险存在支撑，商品近期反弹支撑商品属性。美国经济预期强于其他主要经济体，本周美指回调，依然下行乏力，美债收益率高位上行。资金面近期CFTC减仓迅速。金银仍处上升三角形态末端区域上沿，短期或继续高位震荡偏弱。中期随着降息预期大概率继续后移，贵金属高位震荡回调。长期贵金属预计将随着降息兑现节奏，阶梯上行。
六、策略：短期高位震荡偏弱，中期震荡回调，长期阶梯上行
七、支撑压力：沪金支撑：470-475，阻力：480-486.5
沪银支撑：5800-5830，阻力：6000-6030
八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动
