报告导读
一、货币属性
1、美国通胀小幅降温预期下降，美国2月PCE物价指数同比上升2.5%；核心PCE同比增长2.8%，1年期通胀预期回调；美国劳动力市场有所松动，美国2月非农好于预期，但劳动力市场整体降温，最新当周初请意外下降；
2、美国经济依然坚挺，联储上调增长预期，消费支出强劲，房地产和工业再次反弹；美国PMI制造业重回荣枯线之上，但消费者预期仍居高位，生产者预期仍强；
3、美国3月-10年美债利差倒挂高位回调，经济衰退风险下降；十年期美债真实收益率和美元指数震荡偏强；美欧利差高位震荡，美中利差破位上行；
4、目前市场预期美联储5月大概率维持利率不变，6月降息概率跌回60%附近，空间预期跌至75基点，接近3月点阵图联储官员预期的75基点。
二、避险属性
VIX超低位区间反弹；中东等地缘异动等支撑避险需求。
三、商品属性
CRB商品指数震荡上行，人民币再次贬值利多国内溢价。
四、资金面：CFTC持仓黄金和白银净多头连续大幅加仓后高位减仓；世界最大金银ETF低位减仓趋缓。
五、未来的投资逻辑演变：
3月中旬以来，因其他主要经济体如欧洲经济相对趋弱，其他央行降息预期高于美联储，美指美债收益率与贵金属同强。美联储3月决议表示，“很快开始放慢缩表”后，多年以来的纸币超发美元含金量下降问题或进一步助推贵金属上行。短期货币属性和避险属性、商品属性共振，贵金属高位二次上行，同时短线回调压力增加。中期降息利多接近兑现后，贵金属或重回高位震荡。长期贵金属预计将随着降息兑现节奏，阶梯上行。清明假期之中，外盘贵金属非农超预期风险值得特别关注。
六、策略：短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行
七、支撑压力：沪金主力支撑：520-525，阻力：545-550
沪银主力支撑：6400-6430，阻力：6970-7000
风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动
