报告导读
一、货币属性
1、通胀上美国6月CPI继续下行，通胀在一季度上升后重回下行通道；就业上美国劳动力市场重新松动，6月失业率创下4.1%的两年半新高；
2、美国经济重新出现转弱迹象，大部分经济数据维持下行态势，消费者预期下行，生产者预期转弱；
3、美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差回调，美中利差承压回落；美债真实收益率和美元指数下行遇阻反弹；
4、目前市场预期美联储7月大概率维持利率不变，9月首次降息预期在快速冲到100%附近后回落，2024降息空间预期75基点附近，高于6月点阵图预期的25基点。
二、避险属性
VIX超低位区间反弹；中美关系、中东、俄乌等地缘异动等支撑避险需求。
三、商品属性
CRB商品指数高位震荡，人民币震荡贬值利多国内溢价。
四、资金面：
截止上周二，CFTC持仓黄金白银净多头再次增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF减仓趋缓。
五、未来的投资逻辑演变：
截止目前市场今年最乐观预期降息75基点，仍是预防式弱降息。本周9月降息预期提前到达100%，欧央行按兵不动，拉加德称9月如何行动“尚不确定”，欧元承压回调，美指超跌反弹。特朗普本周选情进一步领先，助推美元走强。本周高点2480附近相比年初上涨20%左右，降息之年应有涨幅提前兑现，压力强大。近期白银显性库存重新增加，光伏能否兑现高增长引起市场担忧，有色等大幅回调，进一步压制银价。预计贵金属短期震荡偏弱。中期今年降息仍是基本预期，贵金属或延续高位震荡。长期贵金属整体预计将随着联储降息兑现节奏阶梯上行。
六、策略：短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行
七、支撑压力：沪金主力支撑：550-555，阻力：570-575
沪银主力支撑：7400-7430，阻力：7900-7930
八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等
